维海配资成都汇阳投资关于国产玻璃基板技术破局，本土替代提速_彩虹股份_面板_世代

玻璃基板是显示面板的核心组件，占 TFTLCD面板成本的15%

玻璃基板是显示面板的核心原材料，是 LCD 面板产业链中技术壁垒最高的环节，在 TFT-LCD面板成本中的占比约为 15.2%。一片TFT-LCD 面板会用到两片玻璃基板，一片用于底层驱动电路(TFT) ，另一片用于彩色滤光片(colorfilter):一片 OLED面板主要用到一片玻璃基板，作为载板玻璃(carrierglass)，起衬底作用。TFT-LCD是目前最主流的显示技术，目前约 80%的显示玻璃基板用于 LCD 面板。

　玻璃基板巨头提价，2025 年全球市场规模的达 500 亿元

康宁、AGC 和 NEG在内的主要玻璃基板厂商历来在激烈的价格竞争中优先考虑市场份额的扩张。但过去几年中，能源成本的上升和玻璃基板价格的持续下降迫使这些企业将重心转向提高盈利能力。玻璃基板生产是一个能源密集型的过程，能源费用占总生产成本的 50%以上，随着成本的增加和玻璃基板价格的下滑，玻璃基板企业利润受到严重影响。根据 Omdia 数据，2023年下半年和2024年下半年，主要玻璃基板制造商分别将玻璃基板价格上调了超过 10% ，以应对能源成本的通胀压力。

展开剩余78%

根据Omdia的报告，2025年FPD 玻璃基板(显示器玻璃基板)厂商今年预计将进一步提高价格，带动FPD玻璃基板市场收入预计增长15%, 从 2024年的61.2 亿美元增至2025年的70.5亿美元。折合人民币约500亿元。

根据Omdia 数据，2024年，FPD 玻璃基板的需求量为 6.45 亿平方米，同比增长 4.34% ，供给过剩率为 7% ，缩小 5pct: 同时，Omdia 预测，2025年，FPD玻璃基板的需求量将达 6.79 亿平方米，同比增长 5.31%，供给过剩率进一步缩减至 5%。

　CR3 达 80%，国外厂商占据高世代市场，国内厂商加速国产化

从竞争格局看，根据Counterpoint 数据，康宁、旭硝子(AGC)和电气硝子(NEG)三家公司的 FDP基板玻璃市场份额(按面积计算)合计约达 80%,其中,康宁在 FDP 基板玻璃市场居首位,市占率超 50%。2024年，国内厂家已经占据高世代 TFT-LCD 面板一半以上市场，但高世代TFT-LCD 玻璃基板因更大的尺寸和更高的生产难度，长期以来主要依赖国外厂家。8.5 代和 10.5 代是玻璃基板生产商的竞争焦点壁垒较高且竞争激烈。目前，10.5 代线国内市场基本由美国康宁、NEG 和 AGC三家划分。2017年前，国内 8.5 代线的市场也被这三家公司垄断，但近年来，彩虹股份等中国企业在 8.5代线取得突破，逐步实现了高世代玻璃基板的国产化。

　投资建议

当前，中国 LCD产能已在全球占据 70% 的比重，凭借成本等多方面优势，众多面板厂商纷纷布局中国。作为面板生产的重要原材料，玻璃基板的需求也随之向中国集聚，不少相关企业选择在中国建厂。然而，玻璃基板行业存在较高技术壁垒，目前全球 80%的份额仍被康宁、旭硝子、日本电气硝子这3家外国企业牢牢把控。不过近年来，国内企业在技术研发上取得重大突破，成功攻克高世代玻璃基板技术难题，这有望加速该领域的国产化进程。

在国产高世代玻璃基板领域，彩虹股份的量产成绩突出。尽管短期内由于前期产线建设等初始投资规模巨大，设备折旧费用较高，导致彩虹殷份目前的净利率处于较低水平。但放眼未来，随着时间推移，折旧费用逐步减少，以及生产规模不断扩大带来的规模效应，彩虹股份的净利率有望逐步提升，向康宁靠拢。目前，康宁由于建厂时间早设备折旧已基本完成，利润率在 23%-26%内波动，这为彩虹股份的发展提供了清晰的追赶目标。

从市场份额角度看，彩虹股份当下产能相对较少，在京东方、TCL 华星等行业头部面板厂商中的供应占比并不高。但能够进入京东方和TCL 华星的供应链体系，已然证明了彩虹股份产品质量过硬。而且，当前康宁在玻璃基板供应上一家独大，面板厂商出于供应链安全风险的考量，迫切希望供应商更加多元化，降低供应集中度过高带来的潜在风险。彩虹股份作为中国本土企业，在中国建厂，具有显著的运输成本优势，这使其在京东方、TCL 华星等面板厂商中提升份额具有较大的潜力。

综合来看，鉴于高世代玻璃基板国产化趋势明显，彩虹股份在技术和市场方面均具备发展潜力，建议关注彩虹股份等在高世代玻璃基板领域具备核心竞争力的企业，把握高世代玻璃基板国产化加速中的投资机遗。